(網(wǎng)經(jīng)社訊)實(shí)物網(wǎng)上零售額占比不斷提升,為快遞業(yè)保持高速發(fā)展奠定基礎(chǔ):實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)完成3.82萬億元,同比增長(zhǎng)21.6%。增速環(huán)比放緩0.1個(gè)百分點(diǎn),同比雖有所下滑,但對(duì)社零總額貢獻(xiàn)度不斷提升。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重由2018年同期的17.4%提升至今年上半年的19.6%。
通達(dá)系業(yè)務(wù)量增速高于行業(yè)平均水平:韻達(dá)在保持高基數(shù)的同時(shí),6月依然實(shí)現(xiàn)54.78%的高增長(zhǎng),申通延續(xù)今年以來的良好增長(zhǎng)勢(shì)頭,業(yè)務(wù)量6月增長(zhǎng)54.23%,圓通市占率排名次席,6月業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)35.91%。龍頭企業(yè)保持更高增速,意味著行業(yè)正向頭部加速集中。6月,4家上市公司合計(jì)完成業(yè)務(wù)量占行業(yè)比重達(dá)到48.4%。
單票收入下滑,頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈:收入方面,韻達(dá)因增加派費(fèi)收入,增速與其他公司不具可比性。除此以外,僅申通實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入增速同比提升。目前,行業(yè)同質(zhì)化水平較高,以電商快件為主的龍頭企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈,快遞行業(yè)的單票收入仍處于磨底階段。順豐堅(jiān)持高端快遞路線,自去年4季度以來單票收入持續(xù)回升,但6月出現(xiàn)年內(nèi)首次下滑,同比、環(huán)比雙雙負(fù)增長(zhǎng)。疊加業(yè)務(wù)量增速同比收窄,業(yè)務(wù)收入增速同比下滑15.69個(gè)百分點(diǎn)。其他兩家通達(dá)系公司單票收入下滑幅度同比均有所擴(kuò)大,且降幅高于行業(yè)平均水平。從行業(yè)整體情況來看,價(jià)格戰(zhàn)仍在持續(xù),龍頭企業(yè)加強(qiáng)成本管控,短期內(nèi)價(jià)格拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)。
投資建議:網(wǎng)上消費(fèi)需求仍保持較強(qiáng)增長(zhǎng),低線城市及農(nóng)村地區(qū)新業(yè)態(tài)發(fā)展不斷為快遞業(yè)注入活力。上市快遞企業(yè)在高基數(shù)下,仍保持高速增長(zhǎng),展現(xiàn)出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,價(jià)格戰(zhàn)趨于白熱化,行業(yè)格局加速集中。下半年,快遞行業(yè)迎來旺季,上市快遞公司增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。目前,行業(yè)整體估值處于較低水平,與其他板塊相比,配置性價(jià)比較高。建議關(guān)注高端快遞龍頭順豐控股,及保持高增長(zhǎng)的韻達(dá)股份、申通快遞。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑,消費(fèi)需求下降;競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化;快遞網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度放緩。（來源：中郵證券 文/程毅敏 徐鴻飛；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
